前瞻2025:首席经济学家眼中的挑战与变革之路
2024年即将走过,这一年,全球局势动荡,中国经济波澜起伏。
岁末年初,中国经济面临的不确定性有哪些?明年又将迎接何种挑战?全球地缘关系未来如何演变,并将如何影响中国经济态势?一系列问题亟待解答。
在不断变幻的浪潮中,过去一年,有一个群体始终以理性、专业的研究,深厚的学术造诣和敏锐的洞察力,准确预测和分析中国宏观经济走势、经济政策和市场走向,为决策者、投资者提供有价值的决策依据,他们是各大金融机构的宏观经济学家。
11月28日,2024第一财经金融价值榜如期揭晓,十位来自中外资金融机构的首席经济学家被评选为“年度机构首席经济学家”。当天,在“2024第一财经金融价值榜·金融峰会”上,多位首席经济学家阐述了他们对全球及中国经济未来的看法。
内外部挑战加剧
今年,国际国内严峻的形势下,中国经济承受了巨大的压力和挑战,未来还将面临更大的不确定性。与此同时,中央政府加速推出各项政策措施。时值年末,各领域也在评估政策落地的效果,为明年发展找到方向。
粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示,中国经济与去年相比存在两个显著差异:首先,地方政府所承受的约束和压力,尤其是债务压力有了明显变化,这意味着地方政府在财政和经济政策上需要采取不同的应对措施;其次,特朗普当选美国总统,将对全球地缘政治格局以及中美两国经济产生深远影响,“特朗普的政策可能会对中国的出口、科技发展、汇率稳定、资本市场以及宏观经济政策带来一系列挑战和冲击。”
观察2024年,思睿集团首席经济学家洪灏认为,年内资本市场两次历史性事件奠定了未来的市场发展基础:第一次是春节前后中国A股市场发生的量化巨震,第二次是8月份的日元套利交易爆仓。这两次极小概率事件的发生,对市场造成了巨大的冲击,也预示着市场风险累积逐步加大。
基于以上背景,中泰国际首席经济学家李迅雷判断,2025年,中国出口预计将面临持续的压力。由于特朗普的经济政策导向是“让美国再次伟大”,在这一政策指导下,美国的对华政策可能会对中国出口造成阻碍。这要求中国进一步扩大内需和消费,以应对外部环境的不确定性。
化债压力将减轻
在当前全球经济形势复杂多变的背景下,中国经济的高质量发展和风险防控成为国内外关注的焦点。而接下来,财政政策的力度和调整方向将会如何?市场讨论颇多。在经济学家看来,预计2025年中国的财政赤字率将上升,地方债务风险有望缓解,但需要建立长效机制,今年市场风险释放后,将为明年市场运行扫清障碍。
罗志恒指出,财政能够平抑中国经济的波动,促进经济增长,并防范及化解经济中的重大风险。通过财政逆周期调节,可以自然而然地熨平经济波动。如果财政体制和政策能够顺畅运行,合理调整政府与市场之间的关系,以及中央与地方之间的关系,对经济增长将产生积极的影响。
李迅雷则对2025年的财政预算进行了预测,他认为,中国广义财政赤字率可能达到9%,一般财政预算赤字率预计在3.5%至4%之间。根据这一估算,整个财政赤字规模将达到约12万亿元,相较于2024年的9万亿元有所增加。“这是相对适中的,并希望在此基础上能够有更多的财政行动。”
“展望2025年,中国经济发展将面临重大变化,其中之一是地方债务风险有所缓解。”罗志恒表示,面对短期债务问题,需要从中长期角度出发,构建长效机制来解决问题。
“中国可以大规模发行国债来支持实体经济,促进经济转型,特别是在扩大消费方面。”李迅雷建议,中国央行可以增加持有国债,目前国债总量相对较少,占GDP的比重仅为22%,杠杆率水平较低。
“明年对中国经济的影响就是2+1的,第一个‘2’是房地产,第二个‘2’是是特朗普危机,紧接着是地方政府债务的长效机制要构建起来。”罗志恒表示,化债缓解了流动性风险,但化债远未结束,要推动财税体制改革上收事权和支出责任、建立债务和资本预算,构建长效机制从根本上防范隐性债务卷土重来。