当地时间周一，国际油价大涨近3%，WTI原油重返70美元关口。消息面上，产油国联盟OPEC+决定将原定于12月开始的减产释放再推迟一个月，这表明该组织在全球需求疲软和价格下跌的普遍担忧下持谨慎态度。考虑到上次推迟增产后的走势，分析人士普遍认为，未来油价变化仍取决于需求端和地缘政治局势的走向能否明朗化。

需求端压力犹存

传闻最终成为现实。根据欧佩克（OPEC）上周末发布的声明，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+成员国将每天220万桶的自愿减产延长至12月底。

事实上，原定的计划产量增加已经从9月开始推迟了两次。声明显示，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼8个“OPEC+”成员国一致通过了该决定。以上各国重申了完全遵守自愿减产目标的决心，今年初以来产量超出配额的相关国家将在2025年9月之前完成补偿性减产义务。

值得一提的是，欧佩克和国际能源署（IEA）在市场月报中均连续第三次下调了对今年能源需求增长预期。欧佩克表示，2024年全球石油需求将增加193万桶/日，低于8月的203万桶/日。对于主要消费国中国，该组织预计政府的刺激措施将支持第四季度的需求，但石油使用正面临更多区域经济挑战和转向更清洁燃料的阻力。2025年需求增长预期174万桶/日下调至164万桶/日。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经采访时表示，近期油价持续承压， 对需求前景疲软和OPEC+即将增产的普遍担忧是重要因素之一，这可以反映在各期限原油期货合约溢价迅速走弱上。如果OPEC+按计划增产，无疑将增加明年市场供应过剩的可能性。

SPI资产管理合伙人因尼斯（Stephen Innes）在市场评论中表示：“OPEC+决定充分说明了该集团与不稳定的需求和脆弱的经济前景之间的微妙关系。”他说，这凸显了该集团感受到的压力有多大，因为主要消费国需求的疲软和日益增长的供应浪潮给市场蒙上了阴影。

衍生品市场上多头情绪低迷。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，上周投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸减少17931手，至95842手合约，创约九个月新低。

荷兰国际集团（ING）发布报告称，虽然推迟决定不会显著改变基本面，但这确实可能使市场不得不重新考虑OPEC+的战略。“这种延迟的供应增长意味着，该集团可能比许多人认为的更愿意支撑价格。”

本周投资者将目光转向中美两大消费国。美联储预计将降息25个基点，有望进一步促进经济软着陆和能源需求释放。与此同时，中国10月份制造业活动恢复扩张，在中国央行于9月底宣布一系列提振经济的措施后，经济显示了一系列积极信号，外界密切关注十四届全国人大常委会第十二次会议财政刺激政策的前景。

地缘政治因素

今年以来，随着中东紧张局势的加剧，原油价格数次短暂飙升。但事实证明，这些反弹往往相对温和且持续时间较短，在紧张局势缓解后，往往会出现一轮获利回吐抛售。

两周前，以色列对伊朗的报复性打击避开了石油和核设施，缓解了对该地区全面战争和供应中断的担忧。在以色列采取有针对性的应对措施并就与哈马斯停火协议重启谈判后，石油的地缘政治风险溢价大幅下降。不过该地区的紧张局势仍然不容乐观。据报道，以色列情报部门认为，伊朗依然准备在未来几天对以色列进行报复。

如火如荼的美国大选也是油价的扰动因素。最新民调显示，民主党候选人、副总统哈里斯和共和党候选人、前总统特朗普之间的竞争激烈。两位候选人在能源政策上的立场分歧明显。特朗普誓言要制定增加美国原油产量的政策，以低油价控制国内通胀，而哈里斯则被认为将延续拜登政府清洁能源政策。

需要注意的是，近期美国原油产量创下历史新高。美国能源信息署（EIA）称，全美原油产能上月达到了历史性的1350万桶/日。页岩油产能重新开始增长，最新财报显示，埃克森美孚的石油和天然气产量在斥资600亿美元收购先锋自然资源的推动下同比增长了24%。因此，特朗普胜选很可能将进一步将美国的产能推向新的高峰。

另一方面，OPEC+减产意味着市场份额被蚕食的风险。除了美国以外，圭亚那、加拿大、巴西、委内瑞拉和挪威等国都对市场虎视眈眈。国际能源署表示，2024年和2025年非OPEC+产量预计将增长150万桶/日，而目前OPEC+主动减产近300万桶/日。

渣打银行认为，市场对中东风险“放松得太快”，而美国大选后以色列和伊朗之间重新爆发的敌对行动可能会提振油价：“我们看到了在一段时间内一系列袭击升级的风险，没有立即的军事或外交解决方案的前景。明年1月20日美国总统就职典礼前的两个月是潜在的加剧窗口期。”

花旗和荷兰国际集团ING倾向于中东风险相对可控。花旗将三个月布伦特油价展望从74美元/桶下调至70美元/桶，6-12个月展望从72美元/桶下调至60美元/桶。ING则认为，除非欧佩克及其盟友继续将减产延长至明年，否则预计石油市场仍将供应过剩。